首家赴港上市的本土VC來了。
10月6日（今天） ，深圳市天圖投資治理股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“天圖投資” ，股票代碼為：01973.HK）正式在港交所上市。阻止午盤 ，市值約34億港元。
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天圖投資此次刊行價(jià)為6.5港元 ，募資凈額為10億港元。天圖投資的基石投資者包括深圳市福田指導(dǎo)基金投資有限公司(“福田指導(dǎo)基金”) ，青島海明、青島海諾及青島金融(青島投資者 ，均由青島市人民政府最終控制) ，一共認(rèn)購6190萬美元。其中 ，福田指導(dǎo)基金認(rèn)購3090萬美元 ，青島海明認(rèn)購910萬美元 ，青島海諾認(rèn)購940萬美元 ，青島金融認(rèn)購1250萬美元。
深圳市天圖投資董事長(zhǎng)王永華體現(xiàn)：“作為中國(guó)領(lǐng)先的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu) ，天圖投資一直致力于推動(dòng)中國(guó)消耗品牌和企業(yè)生長(zhǎng) ，站在新的起點(diǎn) ，我們將以本次港股上市為契機(jī) ，一連追求科技前進(jìn)和消耗變遷帶來的投資時(shí)機(jī) ，以期為寬大投資者帶來恒久可一連的回報(bào)?！?/p>
01 首家“新三板+港股”的創(chuàng)投契構(gòu)上市路
中國(guó)有了第一家在“新三板+H股”兩地上市的創(chuàng)投契構(gòu) ，也是首家赴港上市的內(nèi)地創(chuàng)投契構(gòu)。
據(jù)果真資料 ，天圖投資2015年11月掛牌新三板 ，在2022年6月30日首次遞表港交所 ，昔時(shí)11月通過聆訊后 ，沒有準(zhǔn)期樂成IPO ，2023年2月上市希望顯示為“失效”。今年3月 ，天圖投資二次攻擊港股 ，重新遞表港交所擬申請(qǐng)主板上市 ，并在9月再次通過聆訊 ，到10月6日最終順?biāo)焐鲜?。
作為深圳老牌消耗投資機(jī)構(gòu) ，天圖投資建設(shè)于2002年 ，所投項(xiàng)目涵蓋立異消耗、新型零售、消耗科技等消耗升級(jí)偏向。在業(yè)界 ，天圖投資有“消耗賽道偷襲手”之稱 ，此前投資了其時(shí)很少有主流投資者投資的休閑食物周黑鴨；其時(shí)只有16家門店的奈雪的茶；并成為小紅書早期最大的財(cái)務(wù)投資者之一。
別的 ，飛鶴、百果園、奈雪的茶、愛接納、笑果文化、八馬茶業(yè)、快看漫畫、江小白、蘑菇街、鮮味不必等、德州扒雞、飯掃光、鳳凰醫(yī)療、慈銘體檢等眾多消耗品類品牌 ，都有天圖投資的結(jié)構(gòu)身影。
早年間 ，天圖用自有資金做PE投資 ，以投資Pre-IPO階段為主 ，2012年 ，天圖舉行戰(zhàn)略調(diào)解 ，將投資戰(zhàn)線縮短到消耗領(lǐng)域。2017年 ，天圖PE基金內(nèi)部舉行刷新 ，劃分建設(shè)了VC、PE和并購及控股投資事業(yè)部。一年后 ，天圖又設(shè)立天使基金 ，從立項(xiàng)、內(nèi)部探討、制訂決議機(jī)制 ，到洽談LP、注冊(cè)備案 ，前后不凌駕90天。其中 ，天使基金由天圖VC基金焦點(diǎn)團(tuán)隊(duì)治理 ，并延續(xù)自力決議機(jī)制。
現(xiàn)在 ，天圖投資治理的基金類型包括人民幣基金、美元基金。阻止2023年3月31日 ，該公司共計(jì)治理8只人民幣基金及3只美元基金 ，總資產(chǎn)治理規(guī)模約人民幣255億元。招股書顯示 ，2020年-2022年（簡(jiǎn)稱報(bào)告期） ，天圖投資的收入劃分為0.39億元、0.35億元和0.46億元 ，投資收益劃分為11.57億元、4.60億元和3.77億元 ，響應(yīng)的凈利潤(rùn)劃分為9.20億元、6.64億元和7.49億元。
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對(duì)此 ，天圖投資詮釋稱 ，“2021年收入鐫汰 ，主要是由于公司的部分在管基金最先退出投資 ，且于退出期或投后時(shí)代憑證相關(guān)基金治理協(xié)議從尊龍凱時(shí)人生就博基金中收取的治理費(fèi)較少。而2022年收入增添 ，主要是由于天圖興南自2021年12月31日起成為未并基金 ，因此 ，其于2022年爆發(fā)的基金治理用度在公司的收入中呈列?！?/p>
關(guān)于2023年的業(yè)績(jī)情形 ，天圖投資2023年第一季度收入為1244萬元 ，總收入及投資收益為-1.94億元；一連謀劃營(yíng)業(yè)期內(nèi)虧損為8094萬元。天圖投資2023年上半年?duì)I收為2340萬元 ，上年同期的營(yíng)收為2090萬元；一連謀劃營(yíng)業(yè)的期內(nèi)虧損為1.9億元 ，上年同期的期內(nèi)虧損為8660萬元。于2023年前六個(gè)月 ，天圖投資確認(rèn)投資虧損凈額2.26億元。未計(jì)及并表基金的有限合資人應(yīng)占部分 ，公允價(jià)值下降的若干被投上市及非上市公司主要集中在金融、食物以及生意及效勞平臺(tái)領(lǐng)域 ，部分被若干投資于2023年前六個(gè)月的投資收益所抵銷 ，例如飛算、德州扒雞、駿逸富頓、自若及作業(yè)幫（按字母順序排列 ，包括基金所做的投資及直接投資）。
別的 ，天圖投資今年及未來三年內(nèi)（2024-2026年）到期的基金達(dá)8只 ，這些基金總投資額高達(dá)86.13億元 ，可是其中僅5.8億元的投資本錢舉行變現(xiàn) ，變現(xiàn)比例僅為6.7%。其中有1筆基金 ，即建設(shè)于2016年、存續(xù)期7年的天圖天投將于今年到期。天圖天投的投資組合公司包括優(yōu)質(zhì)消耗企業(yè) ，例如百果園 ，奈雪的茶和笑果文化 ，這筆基金的投資金額達(dá)2.63億元。阻止2022年12月31日 ，天圖天投尚未退出其任何投資 ，已變現(xiàn)本錢為0。
天圖投資在招股書中體現(xiàn) ，由于已退出的投資相對(duì)較少 ，與整體的投資規(guī)模相比 ，天圖投資基金的DPI（投入資天職紅率）及已變現(xiàn)公允價(jià)值相對(duì)較低。天圖投資在招股書中還提到 ，阻止2022年12月31日 ，在管基金中 ，Tiantu China Consumer Fund I,L.P.于2016年爆發(fā)負(fù)回報(bào) ，由于其部分被投公司營(yíng)業(yè)增添放緩；天圖興北于2021年爆發(fā)負(fù)回報(bào)；及天圖興北、天圖興鵬、Tiantu China Consumer Fund I,L.P.、Tiantu China Consumer Fund II,L.P.、Tiantu VC USD Fund I L.P.、唐人神及天圖天投于2022年爆發(fā)負(fù)回報(bào) ，主要由于部分上市被投公司的股票價(jià)錢波動(dòng)及若干被投公司放緩了其營(yíng)業(yè)擴(kuò)張。新建設(shè)的基金通常只有本錢而沒有投資收益 ，故公司的大部分基金在建設(shè)后的第一年或第二年會(huì)錄得虧損凈額。
02 新一輪創(chuàng)投契構(gòu)上市熱潮來了？
關(guān)于創(chuàng)投契構(gòu)上市 ，一直都是行業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍以為 ，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)上市 ，有利于更好地使用直接融資推動(dòng)立異創(chuàng)業(yè) ，也能夠通過資源市場(chǎng)召募恒久資源的方法解決“募資難”的問題 ，增進(jìn)創(chuàng)投契構(gòu)實(shí)現(xiàn)品牌化、專業(yè)化、透明化、永續(xù)謀劃。
目今 ，僅有天圖投資一家內(nèi)地創(chuàng)投契構(gòu)通過 IPO 進(jìn)入資源市場(chǎng)。與此同時(shí) ，海內(nèi)創(chuàng)投契構(gòu)對(duì)探索上市的訴求十分迫切 ，就在今年 ，私募投資機(jī)構(gòu)博將控股有限公司（簡(jiǎn)稱“博將控股”）也向港交所遞交了招股書。
從國(guó)際履向來看 ，外洋的私募巨頭們?cè)缇驮?007年便掀起了上市潮——黑石2007年在納斯達(dá)克上市 ，KKR在2010年上市 ，凱雷在2012年上市。
2014年4月29日 ，九鼎集團(tuán)正式掛牌新三板 ，這也是海內(nèi)私募基金治理機(jī)構(gòu)“親自”鏈接資源市場(chǎng)的首次實(shí)驗(yàn)。掛牌后 ，九鼎迅速獲得數(shù)輪巨額融資 ，還先后拿下了公募基金和券商的牌照。巔峰時(shí)期 ，九鼎集團(tuán)旗下還擁有九信資產(chǎn)、中捷包管經(jīng)紀(jì)、九恒金服、借貸寶等子公司 ，逐漸修建起全牌照的金控國(guó)界。
九鼎的先例在前 ，后續(xù)包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股權(quán)機(jī)構(gòu)均奔新三板而來。據(jù)2015年天下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)顯示 ，昔時(shí)整年新三板完成融資1216億 ，而包括九鼎投資、中科招商等多家私募機(jī)構(gòu)的融資累計(jì)凌駕了300億元。
然而 ，2015年尾 ，證監(jiān)會(huì)宣布暫停私募基金治理機(jī)構(gòu)在新三板掛牌和融資 ，并對(duì)前期融資的使用情形舉行調(diào)研。此后續(xù)隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌私募機(jī)構(gòu)的整改 ，羈系對(duì)金控集團(tuán)政策的收緊 ，一經(jīng)絢爛的新三板掛牌私募也落得一地雞毛。
2021年1月 ，證監(jiān)會(huì)行政處分預(yù)先見告書顯示 ，九鼎集團(tuán)因2014年二次定增中信批違規(guī)而受處分 ，？60萬元；同時(shí) ，公司控股股東因涉及小股東為其代持股份被罰沒6億元。
對(duì)九鼎的處分終于灰塵落定 ，而私募股權(quán)基金上市也再被重提。關(guān)于GP而言 ，上市并不但是為了擴(kuò)充資源金 ，也是為了讓LP的退出通道越發(fā)流通 ，同時(shí)有利于為員工實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)政策。正現(xiàn)在年博將資源遞交的招股書顯示 ，此次IPO所得資金將用于維護(hù)及擴(kuò)大高凈值客戶群體；提高研究及投資能力以捉住戰(zhàn)略投資時(shí)機(jī) ，一連為中國(guó)高科技行業(yè)賦能；增添自有資金投資；繼續(xù)起勁吸引、作育和留住有焦點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力的員工。
業(yè)界也十分期待政策在創(chuàng)投契構(gòu)上市方面能夠做出新的突破。2021年1月8日 ，深圳市地方金融羈系局宣布《關(guān)于增進(jìn)深圳股權(quán)投資一連高質(zhì)量生長(zhǎng)的若干步伐（征求意見稿）》 ，其中提到探索優(yōu)異股權(quán)投資治理機(jī)構(gòu)上市制度安排 ，這是一條有數(shù)的行動(dòng)。隨后 ，2021年7月 ，廣州宣布《關(guān)于新時(shí)期進(jìn)一步增進(jìn)科技金融與工業(yè)融合生長(zhǎng)的實(shí)驗(yàn)意見》 ，提出勉勵(lì)和支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過上市等方法 ，形成市場(chǎng)化、多元化的資金泉源。
現(xiàn)在 ，已有一家本土VC樂成在港交所上市 ，也是為海內(nèi)VC/PE行業(yè)帶來樹模。我們也期待著下一家上市的創(chuàng)投契構(gòu)泛起 ，開啟海內(nèi)GP的上市“接力”之路。
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